投资要点:

双摄像头重新定义行业市场空间。在智能手机这一总量成长空间有限的市场中,实用型新技术的推广将推动换机周期的加速,对巨大存量市场的替代前景令人期待,双摄像头及生物识别的大范围渗透将一定程度上重新定义智能手机市场的元器件、模组供应市场空间。双摄像头技术逐步成熟,远景拍摄无需数码对焦、更好适应低光环境、可实现3D拍摄这三大优势将在移动终端逐渐普及,考虑到iPhone7可能采用双摄像头设计,预计2016年高端市场中双摄像头将逐步成为主流。公司凭借提前技术布局和高度自动化的产线,将显著受益于摄像头模组市场的增长。

信息安全问题凸显,生物识别已经进入普及阶段。2015年底间公司指纹识别模组出货量迎来爆发增长。公司是行业内占据领导地位的指纹模组厂,竞争优势明显,已经切入华为、魅族、vivoLenovoZUK等国内知名手机厂商的FPM模组供应链,需求增长确定。同时公司计划在非消费电子市场中拓展生物识别应用,结合公司在双摄像头市场的优势推动生物识别市场的整体发展。

二次创业再出发,未来汽车电子龙头启动。在智能手机为主导的行业爆发中,公司抓住了触摸屏、摄像头、指纹识别三个市场机遇,而公司已经做好准备迎来二次创业,进军汽车电子市场。公司将采用借船出海策略,将合作伙伴的客户资源和自身在产品技术领域的布局及人才团队积累有机结合,将ADAS辅助驾驶、智能影音娱乐、无人驾驶技术整合,打造中国的Tier 1汽车电子系统级厂商。

志存高远,布局智慧城市。公司通过对融创天下的收购,进行了一系列智慧城市领域的储备和布局,未来结合公司在移动智能终端和智能汽车领域的产品布局,公司可以将网络用户与智慧城市服务网络进行有机的结合,未来进军旅游、教育、医疗的应用市场。

重申买入评级。考虑到公司指纹识别业务的需求爆发和汽车电子业务增长,我们上调公司盈利预测为2015-170.48元,0.99元,1.39元,目前股价对应估值为58.1X28.3X20.1X,考虑到公司的战略布局与持续发展,以及目前电子行业及汽车电子行业整体估值水平,我们认为公司6个月合理估值为201640X-50X,对应目标价39.60-49.50元,重申买入评级!

风险提示:汽车电子业务推进速度不达预期;双摄像头及生物识别模组普及速度低于预期;


智能手机时代的成功典范

欧菲光是一家专注于移动互联智能终端的国际化平台型公司,成立于2002年内,2010年于深交所上市。公司总资产141.6亿元,员工约4万人,主营产品是电容式触摸屏、摄像头模组、指纹识别模组等,并积极布局智慧城市领域和车联网领域,分支网络分布于中国、美国、日本、韩国、中国香港、台湾。

战绩辉煌,5年营收增长近65倍

2009年至2013年间,公司营收由3.0亿成长至91.0亿,4年增长超过30倍。2014年实现营收194.8亿,利润6.8亿,同比增长率分别为114.07%19.29%

2015年三季度末,公司实现营收132亿元,实现净利润3.45亿元,在竞争激烈行业内众多厂商业绩下滑甚至亏损的触控行业中,欧菲光依然保持了之前的增长态势,稳坐全球触控第一的宝座。


奋斗不息,勇攀高峰

公司对行业的理解深刻,在发展的道路上总能敏锐的发现行业内涌现的新商机,并坚定果敢地进行业务拓展,通过强大的执行力实现自身成长蓝图。成立以来,公司的业务布局多次成功延伸,在涉足领域均取得了举足轻重的市场地位:

公司起步之初主要生产红外截止滤光片,用4年时间成为全球第一,占到世界市场份额的1/32008年公司开始进入触控系统领域,生产电阻式触摸屏,2010年布局电容式触摸屏,2013年至今出货量保持世界第一;2012年进入影像系统领域,仅用了一年多时间就进入国内第一阵营,2014年摄像头模组出货量达到1.05亿颗,全球名列前茅;2014年进入生物识别领域,近半年多就建成了中国最大的指纹识别模组工厂。

由欧菲光的发展历程来看,公司敢于做梦,并能够通过努力和实力去践行,这体现了公司优异的技术研发及融合能力、执行管理能力以及应变能力。

志存高远,着眼未来发力汽车电子

在万物互联的时代背景下,公司再一次扩大自己的产业战略蓝图,确立了双轮驱动战略,以光电事业群(光电产品系列)和智慧事业群(互联网+)相结合,形成“双引擎”战略。在原先光事业群的强大支撑下,发力建设智慧事业群,借助互联网实现产业重塑的浪潮,逐步涉足车联网、智慧旅游、智慧家居等领域。

基于自身目前的技术优势和产业经验,公司初步确定以打造智能驾驶和车联网一流品牌为主要目标,并已经集中大量优势资源进行投入,发起全新的挑战。


双摄像头和生物识别重新定义行业市场空间

智能手机市场增速减缓,国外市场值得期待

在移动互联网技术的快速普及下,智能手机已经成为生活中不可或缺的移动终端,智能手机对功能手机的替代推动了智能手机市场的高增长,诸多的硬件厂商、互联网企业也争先恐后涉足智能手机生产,抢占终端入口。


但是在智能手机渗透率不断提高的基础上,进一步的增长空间受到限制。2014年全球智能手机的销售总量约为12.4亿只,规模约是09年的7.6倍,相比之下,功能机的销售规模由09年的9亿只下降至14年的3.6亿只,且下降趋势依旧保持明显。数据显示,2014年智能手机的市场占比已经高达77.7%,预计仍会有所提升,但是毕竟空间受限,整体规模变化不明显,预计在14年智能手机的出货总量达到14.3亿只,年均增长率仅为5%左右。

从不同地区角度来看,中国智能手机市场经历了几年的蓬勃发展,14年的增速仍高达34.67%,规模为4.6亿只,IDC20155月发布数据显示我国的智能手机渗透率已经超过90%。因此预计中国智能手机市场增速将明显放缓,甚至随着人口结构的变化及电子替代产品的推出,市场规模会在今后几年有所萎缩。

相反,海外欠发达地区的市场仍处在智能机替代功能机的发展阶段,市场前景值得期待,尤其是像印度这样的高人口密度国家,其信息技术的产业发展相对迅速,2014年当地智能手机市场的增速高达72.73%,预计今年仍将保持这一水平。

公司凭借在触摸屏、摄像头模组的强大竞争力在国外市场有着较强的影响力,虽然近些年国内市场的爆发使得国外市场的营收占比不断下降,但是国外市场的营收规模依然保持快速增长,在总营收中的比重保持在20%左右,是公司重要的收入来源,因此公司有望受益于国外欠发达经济体智能机替代功能机的发展浪潮。


虽然世界市场智能手机的整体规模增速明显放缓,但是在这一总量成长空间有限的市场中,新的技术对智能手机的改造将推动换机周期的加速,对巨大的存量市场的替代规模前景令人期待,预计双摄像头及生物识别的大范围渗透将一定程度上重新定义智能手机市场的元器件、模组供应市场。

双摄像头技术逐步成熟,3D拍摄将开创新潮流

双摄像头手机层出不穷

在智能手机功能不断完善的基础上,相机参数已经成为手机品质的重要指标,近两年,手机摄像头的改进主要在像素提升以及拍摄功能上,此后的光学防抖使得拍照质量进一步提升。2014年,智能手机相机传感器市场增幅高达13.4%,市场价值达到164亿美元。行业的下一个增长点是以提高画质并逐步实现3D&4D拍摄为发展目标的双摄像头应用。


2011年,HTC首创性的推出双摄像头手机HTC EVO 3D,主要为了完成裸眼3D拍照的功能,2014年在HTC one M8手机上双摄像头被再次提及,其应用了“Duo Cam”的相机架构,拍照时两个摄像头会分开工作,主摄像头负责成像,副摄像头便依靠更宽的景深临时保存画面,利用这种景深数据可以实现多后期处理效果。

2014年下半年,国内手机厂商开始纷纷涉足双摄像头领域,甚至走在了国际手机厂商的前面,2015年国内热销手机中已经有多款具有后置双摄像头技术。比如360奇酷手机旗舰版、HTC One M9+、荣耀6 Plus、中兴AXON天机等。


据科技网站PhoneArena报道,iPhone 7目前至少有五个版本正在同步开发,并且苹果在实验的新技术包括了type C兼容耳机,双摄像头,无线充电,隐藏式指纹(under glass)AMOLED触控屏,多点Force Touch等,双摄像头很有可能成为iPhone 7的新亮点。独立博客Daring Fireball的创始人约翰·格鲁伯(John Gruber)援引苹果内部人士的消息称, iPhone 7将会配备双镜头,能够带来媲美单反的照片效果。苹果作为智能手机行业的“弄潮儿”,扮演着行业潮流引领者的角色,往往能推动行业标准的变革,因此iPhone7 对双摄像头的应用将有望引爆市场。

双摄像头的优势所在

无需数码变焦即可拍摄较远物体

对双摄像头而言,其最关键的一点在于两个摄像头的焦距并不相同,其中一颗为广角镜头,另一颗则拥有多倍的变焦功能,这样做最大的好处就是无需通过非数码变焦的方式就可以拍摄较远物体,并且实现物体放大效果。

业内领先的Corephotonics公司长期从事双摄像头技术研发,其开发的双摄像头无论在1倍还是3倍焦距的情况下都可以输出非常清晰的1300万像素。相比之下,依靠数码变焦的诺基亚研发的PureView技术在3倍变焦之后照片的分辨率就只能达到500万像素。此外,Corephotonics公司的双摄像头还可以采用数码变焦加切换镜头这样的混合方法,达到更自然的拍摄效果。

低光环境下可大幅提升画质

双摄像头是使用两个独立的模块,并且都拥有独立的传感器,即使在低光环境下,将两颗摄像头的像素实时互相匹配重叠,通过自动检测,可以明显减少成像的噪点,整个画面更加干净。

实现3D拍摄效果

在两个镜头的共同作用下,系统可以自动具备分析不同景深的能力,在这个基础上,不仅具备了拍摄3D照片的硬件需求,还可以实现包括背景虚化、自动对焦、扩增实镜等功能,效果明显。

公司是全球CCM龙头,竞争优势明显

双摄像头带动CCM需求放量增长,公司市场地位稳固

在双摄像头的发展大势中,当前手机摄像头向双摄像头模组升级换代的需求,将大幅拉动高像素CCM的市场规模。考虑到iPhone7可能采用双摄像头设计,预计2016年高端市场中双摄像头将逐步成为主流。公司凭借提前技术布局和高度自动化的产线,将显著受益于摄像头模组市场的增长。


2014年,公司的CCM收入增长近4倍,营收规模接近29亿元,毛利率较13年也有翻倍的增长,由5.4%增至11.26%,可见公司在CCM市场的技术优势正在逐步累积。2015年,公司CCM出货量预计实现210kk,排名全球第二,市占比7.6%,比排名第一的Sunny0.7个百分点左右。从金额来看,公司CCM销售额预计为55亿元,占到全球市场规模的5.83%,排名全球第6


自动化生产线确保公司的CCM产品质量及成本优势

在智能制造、工业4.0概念对传统工业生产线的重塑过程中,公司一直处于自动化生产线改造的领军地位,确保了公司良率水平和成本优势的不断提升,成为促成14CCM业务毛利率翻倍的增长的重要动力。公司的生产方式符合国家产业政策导向,紧跟产业发展的趋势,为未来进一步的成长打下坚实基础。

COB模组生产线,公司已经从DB+WBCleaning + AOI + LHALens + VCMAA Focus

进行了全方位的改造,实现了100%的自动化水平,生产的良率水平也由此得到较大改善,在Lens + VCM环节甚至实现了良率的翻倍增长。

持之以恒的研发投入为CCM业务发展提供支撑

智能终端市场发展日新月异,新技术对行业的颠覆性变革频发,这样的行业特性对于公司的技术研发能力、学习能力、应变能力都提出了很高的要求,为此,公司在快速发展的同时保持着稳定的研发支出,公司5年间营收增长约65倍,但是研发支出的占比并没有落下,自2011年连续4年保持在4%以上,14年的研发支出规模为8.5亿元。


公司针对CCM产业中不同环节的技术重点,结合不同地区的技术优势在全球设立了5个重要的研发中心,分别位于南昌、深圳、日本、台湾、美国。

201210月,公司的CCM事业部单独成立“南昌欧菲光技术有限公司”,具有员工4000人,其中研发技术人员有370名,主要生产13M PDAFOIS16M AF等高端手机CCM2014年收购了MEMsCAMEIE图象处理软件,将为客户提供差异化新体验,拓展CCM业务的竞争优势。

信息安全问题凸显,生物识别已经进入普及阶段

市场需求刚性,技术准备完成

基于移动终端功能的不断强化,人们在移动互联网进行的社交活动、办公活动、经济支付活动越来越频繁,移动终端上所保存的个人隐私、企业信息也越来越多、越来越重要,终端遗失或信息泄露的成本越来越高,因此移动终端上的信息安全问题日益凸显。

传统的锁屏密码等方式不但费时而且安全系数低,生物识别比如指纹、人脸识别等技术的普及将有效解决信息安全的加密问题,日渐成为移动互联网时代的刚需。


指纹识别模组按照识别方式可以分为光学式、电容式和射频式,由于光学式是利用光线反射成像识别指纹,对环境的温度、湿度有较高的要求,且体积较大,因此不适合在智能手机端应用。相比之下,电容式是利用硅晶圆与导电的皮下电解液形成电场,指纹高低起伏导致两者之间的压差变化,借此实现准确的指纹测定,该方式适应能力强,体积小,适宜在手机端使用。

电容式指纹识别模组目前可分为按压式和滑动式两种,按压式的使用代表是苹果的iPhone 5s,而滑动式的手机有三星Galaxy S5HTC One Max等,滑动式的主要优势在于成本较低,但是其镀膜容易磨损的特点造成其在手机这类频繁使用的移动终端上的实用性较差,相对适合在笔记本或体积非常小的可穿戴领域使用,因此在智能手机、平板电脑等移动终端上,按压式的指纹识别模组将成为主流。


指纹识别模组主要由芯片(传感器)、保护层、金属环、软板、载板等组成,从目前的行业情况来看,保护层的材料是区别不同价位指纹模组的主要原因,采用蓝宝石作为保护层可以防止因划伤导致传感器失灵或灵敏度降低,但相对成本较高。采用蓝宝石保护层的指纹模块价格在10美元左右,而不采用蓝宝石材料的只需7美元或者更少。由此可见,指纹识别模组的成本已经相当的低,中阶的千元机导入指纹识别已经是趋势,2016年指纹识别将成为智能手机标配。

指纹识别模组市场空间广阔,公司产能稳步增长,出货量激增

相关数据表示, 2015 年全球带指纹识别功能的智能手机出货量将达到 3.5 亿部,其中国产占据 6000- 1亿部,而国内智能手机指纹识别市场也有望达到30 - 50亿元规模。据中国安防展览网估计,2014 年指纹识别 Sensor 出货量为 17060 万颗,预计 2015 年和 2016 年出货量将达到22040 万颗、 27020 万颗,三年平均复合增长率为 25.85%


公司在智能终端指纹识别产业及时布局,已经形成完整的产销体系。20143月,公司设立“南昌欧菲生物识别技术公司”,9月建成了亚洲最大的指纹识别模组生产工厂,20155月正式放量出货, 2016年产能预计达到20KK/月。

2015年底公司指纹识别模组出货量迎来爆发增长。目前,公司已经切入华为、魅族、vivoLenovoZUK等国内知名手机厂商的FPM模组供应链,需求增长确定,随着越来越多的智能手机采用指纹识别模组,公司FPM出货量有望迎来持续高增长。

作为行业内唯一垂直整合全供应链的指纹模组厂,竞争优势明显,前景广阔

公司凭借良好的经营业绩,快速增长的利润规模,长时间的技术积累,敏锐的行业嗅觉以及强大的执行能力逐步成为了指纹模组全供应链的整合者,公司的业务涵盖产业链上下游,可实现IC封装、CNC加工、SMTcoating、超薄玻璃生产、玻璃/陶瓷贴合等。


除了自身产业链覆盖面广泛之外,公司还掌握着核心供应商资源,能够在技术和价格竞争力上持续进步。公司与上游Sensor领域的世界领先企业FingerPrintsSynapticsGoodix油墨领域的CashewPPG等厂商均建立了良好合作关系。

作为行业内唯一垂直整合全产业链指纹模组厂,公司拥有高质量的研发团队,硕士和博士以上学历占到公司指纹识别团队的40%以上,31%以上的员工拥有10年以上从业经验,56%的员工拥有5-10年的从业经验。基于强大的研究团队,公司在FPM相关领域已申请265项专利,其中93项已经生效。

凭借自身的研发实力以及大平台的市场地位,公司成本控制能力强、质量一致性高、量产能力高、产品线切换灵活、研究开发及市场推广周期短。一系列的竞争优势保证了公司成长的确定性,同时具有着不断拓宽下游应用市场需求的可能性。

2016年,公司计划在下游非电子消费类产品中拓展指纹卡、车载指纹识别。在除了指纹识别之外的其他生物识别领域则以人脸识别为主攻方向,依托CCM硬件优势,结合公司投资的国内外摄像头算法公司方案,在双摄像头人脸识别及红外+Camera人脸识别领域实现产品开发和市场拓展,前景可期。

车联网将成为公司业务版图中下一个战略高地

互联网+智能汽车是未来风口

车联网就是汽车移动物联网,它是指利用车载电子传感装置,通过移动通讯技术、汽车导航系统、智能终端设备与信息网络平台,使车与路、车与车、车与人、车与城市之间实时联网,实现信息互联互通,从而对车、人、物、路、位置等进行有效的智能监控、调度、管理的网络系统。交通的本质目的在于帮助人或物尽快实现位置移动,不论从个人还是社会层面来看,互联网+智能汽车都是更好实现交通本质目的的重要手段,都将是未来的风口。


对驾驶者个人而言,车联网、自动驾驶的广泛应用可以有效提高驾驶的安全性及驾控乐趣。在当前的驾驶行为中,人们花费在驾驶上的时间和精力便是为了实现位置移动目的的成本。而汽车电子和车联网的应用可以将人类从驾驶汽车这一劳动中解放出来,使驾驶汽车智能化,提高旅途的舒适性和趣味性,甚至可以通过机器智能实现更安全的驾驶过程。因此,互联网+智能汽车已经成为备受瞩目的发展方向。

对整个交通系统而言,城市化进程的推进导致城市人口持续上升,汽车的拥有量不断提升,交通系统的负担日渐加重,而车联网的落实可以有效推进智慧交通,更高效、全局地完成交通调度,一定程度上避免交通事故,优化整个交通系统的运行效率。

中国汽车电子行业正面临爆发性发展机会

随着新兴经济体的快速发展,个人收入水平的提高必然导致消费能力及对于生活品质要求的提升,从而拉动汽车需求量不断上升,14年全球汽车总销量约8800万辆,09年至14年间的年均涨幅约7%。其中中国市场的汽车销售量占比由21%提升到27%,规模达2349万辆,几乎是09年规模的两倍。庞大的汽车市场为中国的车联网服务的增长提供了强有力的基础。


2009年中国第一个Telematics服务推出,几乎所有的品牌车厂均已陆续启动车辆远程控制与信息读取服务。目前,该服务业务渗透率为10%,预计每年将以3-4%的速度增长。2020年,用户规模将突破5000万户,未来5年车联网产业的产值有望超过1000亿元。

车联网实现的主要硬件基础便是汽车的智能化,而汽车智能化的必要条件便是汽车电子的广泛应用,凭借车联网概念引发的对于汽车的想象,汽车作为继电视、电脑、手机之后的第四块屏,在电子产品针对用户时间入口的争夺战中成为必争之地。前后装厂商纷纷加码,推动汽车电子研发制造、布局车联网。

根据德勤预测数据,到 2016年,全球汽车电子规模将达到 2348 亿美元, 2012-2016年复合增长率9.8%。国内市场在2013年的市场规模约3700亿元,平均年增速约22%,考虑到国内汽车增速远高于全球,预计在2016年汽车电子规模将达到50006000亿元。未来中国汽车电子市场的增长方式将由汽车产量增长向功能需求增长驱动转变。


ADAS是自动驾驶的基石,是驾驶者“幸福的理由”

ADAS技术涵盖功能广泛,主动式干预、自动驾驶成为可能

如前所述,交通的本质目的在于帮助人或物尽快实现位置移动,不论从个人还是社会层面来看,互联网+智能汽车都是更好实现交通本质目的的重要手段。对驾驶者个人而言,驾驶行为是实现交通目的的成本,专注的长时间驾驶可谓是劳动密集型的劳动,类似现代工业的发展路径,用机械化、自动化逐步替代人力是必然方向。

ADAS是先进驾驶员辅助系统(AdvancedDriver Assistant System)的简称,核心技术主要在于环境感知、信息互联以及车辆控制,是利用安装于车上的各式各样的传感器,在第一时间收集车内外环境数据,进行静、动态物体的辨识、侦测与追踪等技术上的处理,从而能够让驾驶员在最快时间察觉可能发生的危险,以引起注意和提高安全性的主动安全技术。早期的ADAS技术主要以被动式报警为主,对于最新的ADAS技术来说,主动式干预甚至自动驾驶已经成为可能。


前、后装市场纷纷加码ADAS,互联网巨头争先恐后布局自动驾驶

ADAS的市场前景有目共睹,前、后装厂家纷纷开始涉足相关产品、系统的开发、应用,虽然实现的智能化程度不同,但是在培育市场,推进技术演进上起到了重要作用。

目前国内外诸多汽车品牌的高端车型已经采用了各式的ADAS系统,例如丰田雷声克萨斯高端车型已经具备语音识别功能的硬盘导航系统、LEXUS G-BOOK雷克萨斯智能副驾、自适应巡航控制、带引导功能的倒车影像监视系统、停车辅助雷达、带自动保持功能的电动驻车EPB、自适应照明系统AFS、车道保持辅助系统LKA、并线盲点监视器BSM、倒车侧方后盲点警示系统RCTA、预碰撞安全系统(包括前部和后部)、夜视系统、驾驶员红外线闭眼监测系统等。此外,奥迪、通用别克、凯迪拉克、长安福特、迈腾等车型在ADAS方面也在不断丰富和完善。

除了原装车厂之外,世界著名的汽车电子元器件厂商也陆续推出ADAS相关产品,博世开发的ADAS立体摄像头仅靠视频数据便可实现紧急制动系统,路虎全新发现运动版便标配了博世的立体摄像头和紧急制动系统。德尔福在2015年推出自动驾驶SQ5系统,采用了长短距雷达互相搭配的方案,实现了360度高精准全面监控。ADAS明星产品Mobileye主攻前装市场,是世界上最顶级的“智能驾驶辅助系统”,已集成至沃尔沃、通用、宝马、现代、沃尔沃客车、雷诺卡车等世界汽车制造商生产的车辆中。

在后装市场,国内也涌现出像中安天驰、善领等具有较强针对性与技术实力的厂商。中天安驰的产品主要围绕两个方面:防碰撞预警和夜视系统。中天安驰A轮融资数千万元人民币,投资方为五岳资本。


除了专业的ADAS前后装厂商,诸多移动终端、互联网巨头已经涉足智能汽车、智能驾驶领域。苹果早在2013年就公布了其“iOS in the Car”项目,宣布向汽车领域进军,随后推出了Carplay智能车载平台。谷歌在2014年联手奥迪、通用、本田、现代和英伟达成立了开放汽车联盟,旨在使Android品台入驻汽车的行业组织。2015年,国内市场的互联网企业动作频频:百度率先发布了新一代车联网系统“Car life”;阿里巴巴与上汽共同出资10亿元设立“互联网汽车基金”,组建合资公司;乐视与北汽签订战略合作协议。由此可见,汽车发展成为下一个大型移动终端已是势在必行。

根据BCG Report数据,2025年自动驾驶车辆将占据13%的市场份额,其中包括12.4%的部分自动驾驶车辆和0.6%的全自动驾驶车辆,自动驾驶车辆的全球销售额将达到420亿美金,预计这一规模将在2035年增至720亿美金。


发挥自身优势,以产品抢占ADAS入口,整合打造无人驾驶龙头

为了更好地应对车联网市场快速发展的趋势,公司在20156月投资20亿人民币新设全资子公司上海欧菲智能车联有限公司。公司结合自身优势,针对ADAS系统核心的环境感知、信息互联以及车辆控制三个环节布局产品线,第一步通过产品抢占ADAS入口,之后通过产业内资源整合打造无人驾驶龙头。

布局ADAS环境感知环节:摄像头业务拓展,进入车载Camera市场

视觉感知是智能化的核心输入,车载Camera市场空间广阔

智能汽车作为高速运行的、关系到生命安全、运行条件相对恶劣的大型移动终端,精准、快速的环境感知技术是ADAS技术得以运行的前提条件,基于对路况信息、车况信息的准确获取、判断,才能对汽车进行必要的控制。

ADAS系统用于环境感知的传感器主要有摄像头、雷达、激光和超声波等,可以探测光、热、压力或其他用于检测汽车状态的变量,通常位于车辆的前后保险杠、侧视镜、驾驶杆内部或者挡风玻璃上。公司目前在环境感知环节的布局涉及毫米波雷达、智能前向摄像头、侧后方雷达等。


视觉感知是智能化的核心输入,结合位置的图像将带来超乎想象的数据价值。基于此,未来的汽车上至少有4-5个专业摄像头,若干雷达,以支持后视、环视和夜视,美国政府已经出台规定在2018年5月前北美所有汽车要装配倒车镜头。


目前,高端汽车最多搭载8个摄像头,可帮助实现可视化辅助泊车、紧急刹车等功能。根据三星手机摄像头供应商、韩国最大汽车摄像头制造商Mcnex公司介绍,未来,当摄像头取代传统的侧视镜,每辆汽车的车载摄像头的数量有望上升至12个。

根据 HIS 与智研咨询,车载摄像头全球出货量将从 2014 年 2800万枚增长至 2020 年的 8270 万枚, 6 年复合增长率 19.8%,而其中中国产能将会从 2014年的 1880 万枚增长至 2020 年的 10700 万枚,5年复合增长率达到 33.6%。

已建成世界领先的生产线及光学实验室,汽车Camera市场志在必得

公司自红外截止滤光片起家,在2012年进入影像系统领域,仅用了一年多时间就进入国内第一阵营,2014年摄像头模组出货量达到1.05亿颗,全球名列前茅,公司在光学摄像头领域的研发能力和执行能力是经历了市场考验的。

此次向汽车Camera市场的应用拓展,公司已经建成了世界领先的车载摄像头自动化六轴调焦产线,进行一站式摄像头组装,该生产线已经实现90%自动化,上游供应链体系完善,具有充足的产能及快速交付能力。

同时,公司按照德国大众标准搭建了业界领先的光学实验室及摄像头暗室,可以真实还原车载摄像头外界环境,进行摄像头参数优化和调整。

布局ADAS信息互联环节: 触屏业务拓展,发力车载触控市场

汽车中控平台是ADAS信息互联环节的重要部分,是人的汽车互动的直接媒介,为了配合更加智能的系统,汽车中控上的物理按键越来越少,车载屏幕越来越大,汽车市场已经经历了从最初的无触屏到部分触屏,以及现在向全触屏时代发展。

有越来越多的汽车厂商进入应用车载电容触摸屏的阵营,自从特斯拉推出17英寸智能中控以来,整车厂和后市场企业似乎是看到了大屏时代的到来,纷纷在自身产品上引入了相当的概念,一体式中控台、超大车载屏幕都已经在后市场里出现。根据HIS调查数据预测,到2016年底2017年后,全球车载电容屏会成长为百亿级的需求


公司在2008年开始进入触控系统领域,生产电阻式触摸屏,2010年布局电容式触摸屏,2013年至今出货量保持世界第一,这样的技术积累、市场地位和品牌效应为公司在车载触控市场产品的竞争中提供了有力的保证。目前,公司已经与国内外众多的Tier 1厂建立了合作关系,产品将在明后两年陆续放量。

布局ADAS车辆控制环节: 汽车电子业务开拓,产品种类丰富

如前所述,ADAS系统实现的基础是汽车电子的广泛应用,根据德勤预测数据,到 2016年,全球汽车电子规模将达到 2348 亿美元, 2012-2016年复合增长率9.8%。国内市场在2013年的市场规模约3700亿元,平均年增速约22%,考虑到国内汽车增速远高于全球,预计在2016年汽车电子规模将达到5000至6000亿元。未来中国汽车电子市场的增长方式将由汽车产量增长向功能需求增长驱动转变。

公司在车辆控制相关的汽车电子领域已经有诸多成熟量产的产品,包括RLS光雨量传感器、GW网关模块、BCM车身控制模块、AFS自适应前照灯系统、IMMO发动机防盗、MEM座椅记忆模块,仍有多款产品顶点在研,包括SM天窗控制器、PMDC电源管理和电压转换模块、DCU门窗防夹模块、PEPS无钥匙进入系统等。未来公司的汽车电子相关产品种类将日益完善、丰富。


前装、后装并举,整合打造龙头

国内的车联网行业目前还处于“群雄乱战”阶段,同时也是最佳的发展期,公司第一步计划通过产品抢占入口,以车载Camera、触控屏和汽车电子产品为主,之后将在不断丰富产品线的同时,拓展、加强与整车厂之间的合作关系,前后装并举。

车联网的产业链包括产品线、管道和运营及云端服务。如果将汽车视为大型的移动终端,参照智能手机的演进逻辑,产品端的盈利空间会在技术不断成熟的条件下逐步被压缩,运营及云端服务才是将来最主要的盈利点。

因此在通过入口产品建立用户基数之后,借助公司主营业务良好的业绩支撑、稳定的净利润增长,进一步完成车联网各环节的优质资源的整合,完善产业布局,布局车联网运营及云端服务业务,在产品基础上通过服务和数据增加价值,成为车联网行业真正的领导者。

车联网是智慧交通的基础,公司有望受益于国家智慧城市发展战略

智慧城市就是运用信息和通信技术手段感测、分析、整合城市运行核心系统的各项关键信息,从而对包括民生、环保、公共安全、城市服务、工商业活动在内的各种需求做出智能响应。其实质是利用先进的技术信息,实现城市智慧式管理和运行,进而为城市中的人创造更美好的生活,促进城市的和谐、可持续成长。

交通是联系城市中各项活动的重要环节,对城市的运行效率起着决定性作用。随着我国城镇化进程推进,城市人口不断增加,截止2014年底,中国城镇人口达到7.49亿,城镇化率已经达到54.8%,预计到2020年城镇化率将达到60%左右。


交通负担随城镇人口密度的增加而加重,根据高德地图2015年8月发布的中国主要城市交通分析报告显示,今年2季度全国重点城市拥堵排名北京蝉联榜首,高峰拥堵时的交通拥堵指数为2.1,即高峰拥堵情况下交通耗时是正常情况下的2.1倍,全天拥堵指数1.69。即使是排名第十的成都市其高峰拥堵指数也高达1.84,全天拥堵指数1.58。

车联网的施行不仅有助于提升驾驶的安全性,一定程度避免交通事故,同时能更好的完成交通调度,将对城市的交通效率有所改善,因此是智慧城市建设的重要环节,符合国家智慧城市发展战略的需求。

公司在2014 年年度董事会报告中提出“互联网+”行动战略,重点布局智慧领域,致力于发展成为国内领先的智慧城市一体化解决方案系统集成商。2015年公司车联网相关业务的推进将从产品、技术上更有效的支持公司“双引擎战略”中智慧事业部的发展,公司有望持续受益于国家政策对智慧城市、智慧交通的大力推进,逐步塑造车联网龙头企业的地位。

车载触屏和工控触屏将成为触控业务的有力支撑

公司已经实现触控应用领域全覆盖,营收稳定

公司2008年进入触控系统领域,生产电阻式触摸屏,2010年布局电容式触摸屏,2013年至今出货量保持世界第一。截止2015年第三季度末,公司实现出货约1.3亿片,营收约90亿元,现保有产能25KK以上,是国内触摸屏制造领域当仁不让的王者。

在触摸屏技术进入成熟阶段,2014年,公司单纯的触摸屏业务营收虽然有所下降,但是全新的触控显示全贴合产品却占据了营收的很大部分,将这两部分归总来看,公司的触摸屏相关业务整体营收规模依旧保持上涨,达到161亿元。


目前,公司在触控应用领域已经实现全覆盖,产品可应用于各样的移动终端,包括手机、平板电脑、一体机、笔记本电脑、工控触屏、POS/ATM、医疗器械和车载领域。

智能手机市场空间受限,车载和工控触屏将成为新的增长点

如之前所述,车联网和汽车电子发展将促进车载触控需求的大规模增长。此外,工控触屏同样有着较高的成长性,预计工控触屏面板市场规模在2017年达到23亿美金,按公司在触屏领域的市占比约40%计算,将有望新增应收9.2亿美金。此外,公司目前在工控市场已经与北美及国内大客户取得合作,有助推进公司的工控触屏产品应用于更多领域。